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　　出品：新浪财经上市公司考虑院

　　作家：IPO再融资组/郑权

　　4月14日晚间，江波龙发布公告称，公司港股IPO央求获中国证监会采纳，距港股上市上前推动了一步。

　　2022年8月，江波龙在A股上市，募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年，江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元，三年增长7倍。然则在上市畴昔，江波龙扣非归母净利润大降95%，第二年巨亏8.8亿元，速即“变脸”。

　　不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大放慢即巨亏产生质疑。与同业公司比较，江波龙净利润大起大落的情况颇为极度。此外，江波龙招股书败露的数据与联芸科技败露的数据有较大各异，江波龙年报败露的中枢财务数据与港股IPO招股书败露的数据又有很大各异，公司财务数据的果然性需要打上大大的问号。

　　IPO前三年净利润暴增7倍 上市畴昔扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元

　　贵寓泄漏，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、筹备和销售，司领有镶嵌式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大居品线。

　　2022年8月，江波龙在A股创业板上市，募资23.38亿元，中信建投保荐。

　　IPO前的2019-2021年，江波龙差异收尾买卖收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比差异增长35.29%、27.19%、33.99%；差异收尾归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比差异增长326.73%、115.48%、266.73%。

　　A股创业板上市前三年，江波龙净利润激增7倍。但在上市畴昔的2022年，江波龙的扣非归母净利润就大幅下落至0.38亿元，同比下落95.92%。

　　到了2023年，江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元，巨亏近9亿元，上市后事迹“变脸”速率快、幅度大。

　　江波龙暗示，2022 年以来，受疫情反复、俄乌冲破以及天下通胀高企等不利身分影响，天下经济下行风险加重，市集需求执续疲软，极度是下半年存储市集供大于求，量价皆跌，2022年岁迹大幅下滑。2023年，公司处所的存储行业，受到末端陡然需求报怨以及操办不利宏不雅身分的影响，大幅亏本。

　　按照江波龙的阐扬，公司事迹“大变脸”主要受宏不雅、行业影响。事实上，江波龙的同业可比公司并莫得出现净利润如斯无边的波动。

　　A股IPO招股书中，江波龙Smart Global（SGH.O，无法查询财务数据）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW） 当作同业可比公司。

　　Wind数据泄漏，威刚、创见信息、CORSAIR GAMING三家公司2021年的归母净利润差异较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%，皆远远低于江波龙同时的690%。

　　2023年，江波龙由盈利转巨亏，威刚净利润同比增长69.89%；创见信息净利润降幅仅19.13%，CORSAIR GAMING净利润同比增长95.24%。

　　由此可见，江波龙A股IPO前夜的净利润暴增与上市后净利润暴跌、速即转亏，与同业可比公司并莫得一致性。

　　笔据《中国注册管帐师协会对于印发<审计技艺提醒第1号——财务诈骗风险>的告知》（已废止），“与同业业的其他公司比较，赢利智力过高或增长速渡过快”，是值得包涵的预警信号。因此，江波龙的IPO前夜净利润暴增的情况值得包涵。

　　此外，公司净利润与决策净现款流的严重背离也值得高度包涵。2019-2024年，公司六年的扣非归母净利润总共6.69 亿元，决策行为产生的现款流净额为-48.74亿元，严重背离。

　　笔据上述文献，“决策行为产生的现款流量净额近年为负值，或天然账面盈利且利润不休增长，但决策行为莫得带来正的现款流量净额”亦然值得包涵的财务预警信号。

　　中枢财务数据严重“打架”

　　江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同业公司不一致，而且公司A股IPO招股书的数据，上市后败露的中枢数据，出现了多处严重矛盾的情况。

　　据关联方联芸科技招股书，公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。

起原：联芸科技招股书

　　值得包涵的是，江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户，销售金额差异占同时买卖收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书败露，公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价差异为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗，与联芸科技败露的数据存在严重各异。

起原：江波龙A股招股书

　　江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大各异。如公司年报败露的2022-2024年的毛利率差异为12.4%、8.19%、19.05%，港股IPO招股书败露的同时数据差异为10.4%、4.7 %、15.8%，与年报败露的数据各异很大。

起原：江波龙年报

　　不仅轮廓毛利率存在较大各异，江波龙细分居品的毛利率也有很大各异，以2024年为例，年报败露的镶嵌式存储、移动存储、固态硬盘系列居品的毛利率差异为17.45%、29.51%、15.93%，港股IPO招股书败露的数据差异为13.8%、28%、 14.4%，也有很大各异。

起原：江波龙港股IPO招股书

　　值得正经的是，江波龙年报败露的买卖收入数据与港股IPO败露的数据一致，2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元，况且细分居品收入也疏浚，但为何毛利率有如斯之大的各异？公司财务数据的果然性有待训练。

　　刚扭亏就分成

　　江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的全体产能，从而增强公司的里面坐蓐智力；增强公司在要津界限的孤立研发及立异智力，包括存储器及主控芯片筹备、固件筹备、封装基板筹备及测试技艺等；加强公司的销售及营销，从而进步公司自有品牌的天下知名度及培养客户针织度；及用于营运资金偏激他一般公司用途。

　　值得包涵的是，江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元，不到三年又要上市募资。

　　2022年及2024年，江波龙分別宣派现款股息东说念主民币1.98亿元及1.04亿元，总共3.02亿元，很是于两年内扣非归母净利润总额的147%。

　　尤其是2024年的1.04亿元的分成十分值得包涵，江波龙分成时期是2024年10月，属于2024年上半年分成。2024年上半年，江波龙刚扭亏为盈，就迫不足待分成。

　　2024年末，江波龙实控东说念主蔡华涉及蔡丽江差异径直执有江波龙38.96%及3.53%的股权，2022年和2024年的两次分成，两位实控东说念主总共从江波龙分走了约1.29亿元。

　　2024年第三季度、第四季度，江波龙扣非归母净利润差异为-0.42亿元、-3.3亿元，较上半年两个季度的盈利又转亏。

　　江波龙分成的争议点还包括公司有息欠债压顶、决策行为产生的现款流净额长年为负，在有募资需求的情况下刚扭亏就要多数分成。

　　闭幕2024年年末，江波龙短期借债、一年内到期的非流动欠债、遥远借债、移交债券、租出欠债总共77.66亿元，同时账面上的货币资金及来回性金融金钱总共不到12亿元。

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