华鑫证券有限攀扯公司任春阳近期对安乃达（603350）进行盘问并发布了盘问讲解《公司动态盘问讲解：两轮车电开头行业大家，积极拓展新界限》，初次隐敝安乃达予以买入评级。

　　安乃达

　　投资重点

　　电开头责罚决策大家，营收稳步增长

　　公司专注于电开头系统全产业链研发制造，中枢居品涵盖轮毂电机、中置电机两大能源系统，并配套自主研发的智能遗弃器、高精度传感器及东说念主机交互姿色，造成完满的电开头责罚决策。居品主要办事于电动自行车、电助力自行车、电动摩托车、电动滑板车等主流两轮出行市集。深耕行业十余年，公司构建了从中枢部件研发到系统集成制造的垂直才能，成为行业中少有的具备电机、遗弃器、传感器、姿色等电开头系统研发假想与出产才能的企业之一，下搭客户包括雅迪、台铃、纳恩博、MFC、Accell等国表里闻明电动两轮车品牌商。公司营收从2020年的7.69亿元增长到2024年的15.28亿元，CAGR为18.74%，营收稳步增长，归母净利润从2020年的7814万元增长到2022年的1.51亿元，2023-2024年归母净利润辩别为1.48/1.10亿元，营收增长净利润着落主如若因为行业竞争加重，毛利率着落的起因，静待公司事迹拐点出现。

　　新国标开头行业增长，积极拓展新兴界限打造新增长弧线

　　2019年新国标本质以来，国内电动两轮车销量有显赫的增长。凭证弗若斯特沙利文的统计数据，2021-2023年国内电动两轮车的销量辩别为4975/6070/6490万辆，CAGR为14.22%。2024年9月，工信部发布《电动自行车安全时期措施(征求意见稿)》，对电动自行车安全性及智能化提倡更高的条件，并条件各级政府通过制定相关法律轨则将不适宜新国见解老旧自行车逐步淘汰，从而催生国内电动两轮车市集替换需求。欧洲多国通过两轮车基础配套要领耕种等举措鼓励电助力车普及。行业鼓励电动两轮车电开头系统行业仍具备增长后劲。

　　公司在藏身传统电动两轮车业务，抓续提高市集份额的同期，也在积极探索布局新诓骗场景，如多功能清扫机器东说念主、电动轮椅、电动割草机、电动摩托车等居品的电机，同期不摒除畴昔理解过投资、并购等神气增多时期储备或进行业务拓展。此外皮广义的轮式机器东说念主名堂上，公司有批量供应或在研的电机居品，畴昔也不摒除拓展电开头系统系列居品在东说念主形或具身机器东说念主界限的诓骗，积极拓展新兴界限打造新增长弧线。

　　盈利瞻望

　　咱们看好传统主业庄重增长，同期新兴界限拓展带来新的增长契机。瞻望公司2025-2027年净利润辩别为1.19、1.32、1.47亿元，EPS辩别为1.03、1.14、1.27元，面前股价对应PE辩别为34、30、27倍，初次隐敝，予以“买入”投资评级。

　　风险教导

　　电动两轮车行业着落及公司订单赢得低于预期风险、国际需求低于预期风险、市集竞争加重风险、新兴界限拓展不足预期的风险、宏不雅经济下行风险等。

　　该股最近90天内共有1家机构给出评级欧洲杯体育，买入评级1家；畴前90天内机构野心均价为46.77。